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随着全球资金成本变高，美国的SaaS创业公司也和中国公司一样，面临融资难题。今年3月底，知名基金General Catalyst在其官网发布了一篇名为《 The Unbundling of “Growth” Equity》的公告，希望为SaaS公司提供一种新的融资方式 —— 根据销售和营销支出进行贷款，并根据公司签约的客户回报收回收益。

SaaS公司普遍采用的是订阅和类似订阅的商业模式。这种商业模式的转变会产生递延现金流，SaaS公司无意中消耗比传统预付费模式更多的资金。一般来说，SaaS公司的业务增长越快它为销售和营销（S&M）、或客户获取成本 （CAC）消耗的现金就越多。但与此同时，也意味着后续SaaS公司可以稳定的从这个客户身上获得持续的订购费用。

这就意味着，签约客户的时候，往往都是公司这笔客户收益带来的现金的“低点”，SaaS公司会在未来持续数月甚至数年后获得“正收益”；公司增长越快——签订客户越多，现金流燃烧的速度就越快。

以往，为了解决这个问题，美国SaaS公司往往是通过股权融资解决现金流问题。近期，因为利率开始逐渐上升，后期资金自由流动的好日子已经一去不复返了。通过股权融资来解决因为拓客的现金流问题，会变得不容易且成本高。

这样的背景下，General Catalyst提出了一种观点—— 企业家“比以往任何时候都更需要一种不受股票估值影响的资金来源，并允许公司继续投资于增长而不会对资产负债表产生负面影响”。

这也是General Catalyst提出为SaaS公司提供一种新的融资方式 —— 根据销售和营销支出进行贷款，并根据签署的客户回报收回收益——的大背景。

General Catalyst认为，相比于银行贷款，他们提供的这种方式对创始人也更为友好。传统债务及其变体，如 ARR 融资、信贷额度或基于收入的融资虽然资金价格可能更低，但都不是为了销售和营销（S&M）提供资金，企业必须按固定时间表偿还债务或再融资。这会产生生几个影响：一是将债务用于 S&M 会造成资产负债不匹配，会给公司带来下行风险；二是由于销售和营销的可变回报与固定债务偿还之间的不一致，几乎每家公司都还要同时使用股权为其整个 S&M 预算提供资金，有可能也会因为分散了创始人精力影响企业的发展速度。

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