民生证券股份有限公司严家源近期对旺能环境（002034）进行研究并发布了研究报告《2022年业绩快报点评：固废业务稳步推进，资源循环布局加快》，本报告对旺能环境给出增持评级，认为其目标价位为21.78元，当前股价为17.99元，预期上涨幅度为21.07%。

旺能环境

事件概述： 03 月 15 日， 公司发布 2022 年业绩快报， 2022 年实现营业收入 33.71 亿元，同比增长 13.59%；归母净利润 7.13 亿元，同比增长 10.06%；扣非归母净利润 6.83 亿元，同比增长 7.74%。

(相关资料图)

固废业务稳步推进，发挥“压舱石”作用： 2022 年，公司新增监利旺能二期和铜仁旺能两座垃圾焚烧发电项目投运，合计产能 1200 吨/日， 已建成投运产能达到 23470 吨/日， 荆州二期 750 吨/日进入试运营。公司新增餐厨处理投运产能 140 吨/日，已建成投运规模 1860 吨/日，另有三个项目进入试运营阶段，合计产能 800 吨/日。 餐厨垃圾处理项目加速投运，有望贡献业绩增量。 截至 2022年底，公司已有 23 个垃圾焚烧发电项目和 2 个餐厨项目纳入可再生能源补贴清单。 随着固废处置业务稳步推进，有望为公司未来发展提供充沛的现金流支撑。

加码锂电回收、再生橡胶业务， 助力资源循环： 2022 年， 立鑫新材料一期（镍钴提纯量 3000 金吨/年，碳酸锂提纯量 1000 吨/年）正式运营；南通回力橡胶有限公司一期 3 万吨丁基再生橡胶生产线正式运营。 2022 年 12 月， 控股子公司立鑫新材料进入工信部动力电池回收白名单， 公司与宁波能源（600982）全资子公司朗辰能源签署了《废旧储能蓄电池回收利用框架协议》，共同研究废旧储能蓄电池的回收利用技术、建立废旧储能蓄电池回收网络。 2023 年 1 月，公司以 5590万元收购南通回力 13%的股权， 交易完成后，旺能投资合计持有南通回力 90%的股权。公司加速资源循环领域布局， 锂电回收、再生橡胶有望成长为新的利润增长点。

投资建议： 公司固废业务稳步推进， 产能逐步释放； 加码锂电回收、再生橡胶业务， 推进业务多元化布局。 考虑公司经营情况， 调整对公司的盈利预测， 预计 22/23/24 年 EPS 分别为 1.66/1.98/2.18 元（前值 1.71/2.15/2.51 元） ，对应 03 月 17 日收盘价 PE 分别为 10.8/9.1/8.2 倍。 考虑公司资源化业务布局加快， 给予 23 年 11 倍 PE，目标价 21.78 元/股，维持 “谨慎推荐”评级。

风险提示： 行业政策风险； 大宗商品价格波动；行业竞争加剧；项目投产不及预期。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券郭鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.95亿，根据现价换算的预测PE为9.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为28.93。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，旺能环境（002034）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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